IAG: Análisis de los Resultados del Tercer Trimestre y su Impacto en el Mercado
Tras la publicación de resultados de International Consolidated Airlines Group S.A. (BME:ICAG) (OTC:ICAGY), la acción ha encadenado dos semanas de fuerte corrección a pesar de que las cifras a septiembre muestran una evolución operativa y financiera sólida. IAG ha vivido dos semanas intensas en el mercado tras presentar el 7 de noviembre unos resultados que mostraron un comportamiento sólido hasta septiembre, pero que fueron recibidos con fuertes ventas por parte de los inversores.
El holding de aerolíneas hispano-británico se ha hundido un 11,49% después de publicar sus resultados hasta septiembre, un período en el que el beneficio se ha incrementado hasta los 2.703 millones de euros, un 15,5% más que en el mismo período comparable del año pasado. Las acciones de IAG han recuperado parte de la caída del 11,49% que siguió a la presentación de sus resultados trimestrales, un castigo que se debió más a los problemas esperados en las rutas del Atlántico y a la acción de los inversores bajistas, que a las cifras en sí presentadas por el grupo de aerolíneas.
Resultados Financieros de IAG Hasta Septiembre
IAG presentó el 7 de noviembre unos resultados a cierre de septiembre que reflejan un negocio todavía robusto. La compañía ganó 2.703 millones de euros en los nueve primeros meses del año, un 15,5% más, con ingresos de 25.234 millones, un incremento del 4,9 %. En términos operativos, el beneficio operativo alcanzó los 3.931 millones de euros, un 18,3 % más, mientras que la deuda neta se redujo de 7.517 a 6.009 millones de euros.
La compañía ganó 2.703 millones de euros en los nueve primeros meses del año, un 15,5% más, con ingresos de 25.234 millones, un 4,9% superiores, apoyados en la demanda robusta y en una gestión de costes eficiente. El grupo ganó 2.703 millones de euros en los nueve primeros meses del año, un 15,5 % más, con ingresos de 25.234 millones, un incremento del 4,9 %.
En el tercer trimestre aislado, la compañía registró ingresos estables y un beneficio neto ligeramente inferior al del año anterior. Según Richard Hunter, director de mercados de Interactive Investor, hay que centrarse en las cifras del tercer trimestre para entender todo. En este período, la compañía vio caer su beneficio hasta 1.402 millones de euros, una reducción del 2,3% respecto al tercer trimestre de 2024, mientras que los ingresos se mantuvieron prácticamente estables: 9.328 millones de euros, apenas un millón menos que hace un año.
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El beneficio neto de IAG fue de 1.402 millones de euros, ligeramente por debajo de las previsiones debido a mayores gastos financieros y fiscales.
Análisis Detallado del Tercer Trimestre de 2025
Cifras del tercer trimestre de 2025 (vs. Los Ingresos Unitarios de pasaje (asientos-kilómetro ofertados) se reducen hasta 8,65€ (-2,4%). Se moderan los costes en el trimestre: Mantenimiento (-6,0%) y Combustible (-8,8%), por la reducción del precio del petróleo, aunque los Costes de Personal siguen al alza (+5,4%). Mantiene la tendencia de reducción de la Deuda Neta, hasta 6.009M€ vs 7.517M€ a cierre de 2024, lo que sitúa la ratio DFN/Ebitda en 0,8x vs 1,1x.
Alexander Patterson, analista de Peel Hunt, explica que la mayoría de las métricas (ingresos, beneficio operativo…) se han quedado por debajo de las expectativas del mercado. La principal desviación, señala, provino de los ingresos por pasajero, que totalizaron 8.263 millones de euros (-0,1% interanual), debido a un factor de ocupación menor (88,6% frente a una estimación de 88,8%) y a un PRASK (ingreso por asiento disponible por kilómetro recorrido) más débil, de 0,0865 euros (-2,4% interanual) frente a una previsión de 0,0882 euros.
Aspectos Positivos Destacados
Por el lado positivo, Bankinter destaca el balance "saneado" (deuda neta/EBITDA en 0,8x) y el "elevado" volumen de liquidez. También les convence el menor avance de los costes, tras varios trimestres al alza.
En una segunda lectura, los analistas reconocieron los buenos resultados de IAG, la calidad de sus márgenes y la evolución positiva del apalancamiento, para conformar en conjunto un “excepcional desempeño”, indicaron los analistas de Deutsche Bank. Uno de los aspectos más destacados por los analistas consultados es la evolución del margen operativo, que alcanzó la cifra del 15%, el más alto entre todas las aerolíneas europeas. La clave para alcanzar este margen fue un control de costes “ejemplar”, en palabras de Deutsche Bank.
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De cara a 4T 2025, el nivel de ingresos es positivo. Los resultados son algo peores de lo esperado y que el año anterior, si bien hay que tener en cuenta que 3T 2024 fueron especialmente fuertes. Por último, mantiene guidance a pesar de un contexto geopolítico complejo.
Reacción del Mercado y Análisis de Expertos
La reacción bursátil no fue, sin embargo, positiva. El mismo día de la publicación, los títulos de IAG llegaron a caer más de un 11 %, lastrados por un tercer trimestre estanco algo por debajo de las previsiones del consenso y por la ausencia de un nuevo anuncio de recompra de acciones.
Tras el castigo inicial, empezaron a llegar las reacciones de los analistas. Bankinter publicó un informe en el que interpreta la corrección como un posible punto de inflexión y considera que la caída ha sido excesiva para una compañía con fundamentales fuertes, demanda estable y un balance muy mejorado. En este contexto, Bankinter ha publicado un informe que sitúa la corrección provocada por las cuentas como un punto de inflexión y afirma que “se abre una oportunidad de entrada” en IAG. El banco destaca que la caída fue excesiva para una compañía que mantiene fundamentales fuertes, una demanda estable y un balance muy mejorado.
Antes de la publicación del informe de Bankinter, JP Morgan ya había defendido que la reacción del mercado fue exagerada respecto a las cuentas de IAG. El banco estadounidense aseguró el 10 de noviembre que la compañía mantiene una trayectoria positiva gracias a una previsión de mejora en el cuarto trimestre y al potencial de nuevas recompras de acciones que podrían anunciarse con los resultados anuales. Reiteró su recomendación de 'sobreponderar' y mantuvo un precio objetivo de 5,50 euros.
RBC Capital Markets coincide en que la valoración resulta anómala para una compañía con márgenes entre los más altos del sector. Estima que IAG podría situar su margen operativo cerca del 15% en 2026 y prevé que pueda anunciar recompras de hasta 1.000 millones de euros anuales a partir de ese ejercicio. La visión de Citi se mantiene igualmente positiva tras los resultados, al afirmar que la caída del viernes 7 no cambia la historia de fondo y que la perspectiva de retorno de efectivo sigue siendo significativa.
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Parece haber cierto 'quorum' entre los expertos sobre la decepción que han supuesto los últimos resultados trimestrales.
| Analista/Banco | Recomendación | Precio Objetivo |
|---|---|---|
| Bankinter | Comprar | 5,3 euros |
| JP Morgan | Sobreponderar | 5,50 euros |
| Panmure Liberum | Comprar | N/A |
| Renta 4 | N/A | N/A |
Implicaciones para el Inversor
El informe de Bankinter pone el foco en las implicaciones de esta corrección para el inversor. Recuerda que el desplome llegó tras una subida anual de alrededor del 37 % y una jornada de resultados peor acogida de lo esperado, lo que convirtió la sesión en la peor para IAG desde la pandemia. Con las aguas más calmadas, Bankinter reitera su recomendación de ‘comprar’ y ve una “oportunidad de entrada a precios más atractivos”, con un potencial alcista cercano al 20 % hasta los 5,3 euros por acción.
Señala que la valoración actual es atractiva, con ratios que se sitúan por debajo de la media del sector, y recuerda que la empresa mantiene una política clara de remuneración al accionista, un nivel de deuda en retroceso y una visibilidad favorable en ingresos y márgenes. "IAG ha realizado un importante esfuerzo en los últimos años, mejorando su balance, ampliando rutas y fortaleciendo su presencia en mercados clave como Latinoamérica o EEUU.
Deutsche Bank interpreta esta posición como “un punto de partida excelente para anunciar más retornos de capital en 2025”, aunque pide paciencia a los accionistas: “Con las ratios de deuda ya normalizados, IAG esperará a los resultados anuales para detallar nuevas recompras y dividendos”, añade Jaime Rowbotham, experto del banco alemán.
“Los inversores deberían mantener una visión a largo plazo, ya que IAG sigue estando operativamente por encima de gran parte de la competencia. Una sólida posición financiera y de mercado, generosos retornos al accionista y múltiples palancas de crecimiento hacen que la valoración parezca atractiva", sentencia Chiekrie.
Factores Adicionales Influyentes
Por otro lado, los analistas creen que uno de los principales factores que explica la caída experimentada este viernes tiene que ver con Estados Unidos. Este miércoles, las autoridades norteamericanas informaron que comenzarían a cancelar vuelos a partir de viernes para "reducir la presión" sobre el control aéreo, uno de los sectores más afectados por el cierre gubernamental. La FAA publicó un calendario de reducciones que iniciará con un 4% este viernes y aumentará hasta un 10% el 14 de noviembre si el cierre permanece vigente. Cabe señalar que la industria turística lleva meses alertando de la reducción de reservas y viajes a Estados Unidos desde la victoria electoral de Donald Trump. No obstante, los expertos creen que IAG tiene capacidad de sobra para sobreponerse a este bache.
Sobre esto último también habla Hunter, quien destaca las "noticias más prometedoras" en Asia-Pacífico, donde la capacidad "había sido inferior a la de antes de la pandemia", en parte debido a su desventaja competitiva frente a las aerolíneas chinas que pueden volar sobre Rusia, lo que afecta los destinos de Pekín, Shanghái y Hong Kong.
En otro orden de cosas, afirma que la IAG anunció ayer una alianza con Starlink que permitirá la conexión a wifi de alta velocidad a partir de principios de 2026 en los más de 500 aviones "en una clara apuesta por mejorar la 'experiencia del cliente' durante el vuelo".
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